深度 | 南亚新材原独董上任两月离职 与客户有关“纷歧般”业务自力性存疑

来源:http://www.dijhhi.cn 时间:07-05 05:23:48

    《金证研》沪深资本组 太簇/钻研员 映蔚 洪力/编审

    2019年,受终端需要消极等因素影响,全球印制电路板(PCB)产值展现了幼幅下滑,而中国则是多多国家中唯一PCB产值添长的国家,其PCB产值为329亿美元,同比添长0.73%,全球市场占比为53.7%。而处于PCB产业上游的南亚新原料科技股份有限公司(以下简称“南亚新材”),却未能如国内PCB产值般“反势”添长,其2019年营收展现了负添长。

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    不光这样,南亚新材三家子公司中两家子公司陷入折本,或“拖后腿”。而且,南亚新材还面临董监高学历普及偏矮、研发人员数目占比、研发投入占比均落后于同走均值的题目。雪上添霜的是,南亚新材偏重的高速覆铜板周围走业竞争添剧,其成长能力或承压。除此之外,南亚新材的副总经理与供答商之间、原独董与客户之间或“有关匪浅”,其业务自力性或缺失。

     

    一、营收负添长,子公司折本或“拖后腿”

    回顾历史,公开新闻表现,南亚新材曾于2019年1月18日向证监会挑交上市申请,签署日期为2019年1月18日(以下简称“第一版招股书”)。2019年4月,南亚新材被抽中始发企业新闻吐露质量抽查,其考虑到抽查时间对审核进度影响、科创板的推出等因素后,于2019年5月向证监会申请“撤原料”。

    而后南亚新材“转战”科创板,并更新了三版招股书,签署日期别离为2020年3月5日(以下简称“第二版招股书”)、2020年5月30日、2020年6月12日(以下简称“招股书”)。

    而近几年,南亚新材的营收添速却趋于放缓,在2019年还展现负添长。

    据招股书,2015-2019年和2020年一季度,南亚新材的生意业务收好别离为8.28亿元、9.84亿元、16.39亿元、18.38亿元、17.58亿元、4.41亿元,2016-2019年别离同比添长18.78%、66.6%、12.18%、-4.34%。

    2015-2019年和2020年第一季度,南亚新材的净收好别离为2,333.6万元、7,331.36万元、8,300.84万元、11,217.56万元、15,112.38万元、3,213.13万元,2016-2019年别离同比添长214.17%、13.22%、35.14%、34.72%。

    而不光营收下滑,南亚新材子公司的经营情况也不容笑不都雅。

    据招股书,南亚新材共有三家全资子公司,别离是上海南冠进出口贸易有限公司(以下简称“南冠进出口”)、南亚新原料科技(江西)有限公司(以下简称“江西南亚”)、南亚新原料出售(上海)有限公司(以下简称“南亚出售”)。

    截至2019岁暮,南冠进出口、南亚出售尚未开展业务。2019年,南冠进出口的净收好为-0.22万元;江西南亚的净收好为-226.13万元;南亚出售的净收好为0元。

    2019年,南亚新材的营收负添长,同时,子公司还陷入折本,恐“拖后腿”。而南亚新材还面临着董监高总体学历偏矮的题目。

     

    二、董监高学历偏矮,研发投入占比矮于同走创新能力或存不能

    除了子公司的经营情况欠安,南亚新材或遇董监高“矮学历”的难堪局面。

    据招股书,南亚新材共有9名董事、3名监事、5名高管。

    其中董事会9名成员中,除往自力董事3名,包秀银担任董事长,为高中学历;张东担任董事、总经理,为大专学历;郑晓远担任董事,为大专学历;包秀春担任董事,为高中学历;崔繁华担任董事,为本科学历;耿洪斌担任董事、深圳分公司总经理,为高中学历。

    监会事3名成员中,金建中担任监事会主席,为高中学历;陈幼东担任监事,为大学专长;郑幼芳担任职工代外监事,为本科学历。

    5名高级管理人员中,除往董事张东兼任总经理,胡清明担任副总经理,为本科学历;席奎东担任副总经理,为大专学历;解汝波担任财务总监,为本科学历;张柳担任董事会秘书,为本科学历。

    即除往自力董事,南亚新材董监高共有13人,其中5人学历为本科学历,占比38.46%;盈余8人学历为大专或大专以下,占比61.54%。

    而不光董监高的学历偏矮,南亚新材逾九成的员工学历也在大专及大专以下。

    据招股书,截至2019年12月31日,南亚新材共有员工1,003人,其中本科及以上学历有80人,占员工人数比例为7.98%;大专学历有117人,占员工人数比例为11.67%;高中及以下学历有806人,占员工人数比例为80.36%。

    除此之外,南亚新材的研发人员人数占比也少于同走业可比上市公司。

    据招股书,截至2019年12月31日,南亚新材有技术研发人员87人,占员工人

    数比例为8.67%。

    据招股书,南亚新材同走业可比公司别离有广东生好科技股份有限公司(以下简称“生好科技”)、金安国纪科技股份有限公司(以下简称“金安国纪”)、浙江华正新原料股份有限公司(以下简称“华正新材”)。

    据同花顺iFinD数据,截至2019年岁暮,生好科技研发人员共1,367人,占其员工人数的比例为13.24%;金安国纪研发人员共400人,占其员工人数的比例为14.67%;华正新材研发人员共215人,占其员工人数的比例为13.04%。

    与此同时,南亚新材的研发投入占比也同样落后于同走业平均程度。

    据招股书,2017-2019年,南亚新材的研发投入别离为5,043.7万元、5,954.04万元、6,706.7万元;同期,其研发投入占生意业务收好的比例别离为3.08%、3.24%、3.81%。而2018-2019年,南亚新材的研发投入别离同比添长18.05%、12.64%。

    据同花顺iFinD数据,对比同走业可比公司,2017-2019年,生好科技研发投入占生意业务收好的比例别离为4.36%、4.41%、4.57%;金安国纪研发投入占生意业务收好的比例别离为3.92%、4.37%、4.27%;华正新材研发投入占生意业务收好的比例别离为3.96%、5.58%、6.22%。

    按照上述3家同走业可比公司的数据,2017-2019年,南亚新材同走业可比公司研发投入占生意业务收好比例的平均值别离为4.08%、4.79%、5.02%。

    也就是说,同期,南亚新材的研发投入占比矮于走业均值,其创新能力或存不能。更值得关注的是,南亚新材或面临着走业竞争添剧的情形。

     

    三、产品偏重周围走业竞争添剧,成长能力或承压

    不论在研发人员占比,照样研发投入占比,南亚新材均落后于同走业可比公司。而其偏重的高速覆铜板周围竞争或愈添强烈。

    据招股书,南亚新材的主要产品系覆铜板和粘结片,其中,覆铜板产品是南亚新材营收的最主要收好来源。2017-2019年,南亚新材覆铜板产品的收好占当期主生意业务务收好的比例别离为83.67%、79.13%、79.41%。

    而覆铜板技术演进经历了“清淡板→无铅无卤板→高频高速/车用/IC封装/高导炎板”的逐渐升级过程。在高频高速周围,内资覆铜板企业现在的市场占领率较外资、台资企业仍有较大的差距,但内资覆铜板厂商近年来发展敏捷,且片面领先企业已表现出较为显明的不夹杂发展特色。其中,南亚新材偏重于高速板周围,并已形成隐瞒全系列消耗等级的产品。

    对此,南亚新材称,其在高速板极矮介质消耗、超矮介质消耗两大尖端系列周围已议决了终端客户华为的认证,并已幼批量供货,而可比公司生好科技、华正新材的同规格产品现在尚处于华为的认证过程中。南亚新材在极矮介质消耗、超矮介质消耗等高端系列的研发及产业化方面具备较强的竞争力。

    据招股书,产品导航业内按照介质亏损因子(DF)来划分覆铜板电性能等级,DF越幼对其信号的传播越有利。其中高速板极矮介质消耗、超矮介质消耗的产品对答的介质亏损因子周围别离为DF=0.002-0.005和DF<0.002。

    而同走业可比公司中,生好科技综相符实力强,在高频覆铜板周围以及高速板中矮消耗周围的技术和产业化方面领先于内资同走。且招股书引援自Prismark数据表现,2018年,生好科技在高速板市场占领率排名第10名,而南亚新材未能“上榜”。

    据生好科技官网,其高速产品中,一款名为“Synamic 6N”产品,产品描述为“高速电路用矮介电常数,超矮介质消耗,高耐炎层压板原料”,且该产品的介质亏损因子(DF)为0.0021,属于极矮介质消耗的高速板。

    而另一路走业可比公司华正新材,据华正新材官网介绍,其高速原料“H360/H360(K)”的介质亏损因子(DF)≤0.005,属于极矮介质消耗的高速板。并且华正新材在2019年年度通知中吐露,其片面通讯用高速覆铜板已议决国内著名大型通讯公司的技术认证,片面产品已可替代美国日本进口原料的高端产品。

    上述情形表明,同走业可比公司生好科技、华正新材已经涉足南亚新材偏重的高速覆铜板周围,该周围的走业竞争或添剧,南亚新材的成长能力将承压。

    而南亚新材的题目还不光于此。

     

    四、原独董上任两月便离任,与客户有关“纷歧般”业务自力性或缺失

    在同走业可比公司带来的竞争压力下,南亚新材业务自力性题目同样值得关注。

    据上交所发布的发走上市条件及程序,企业始次公开发走股票并上市主要条件中对于自力性的请求,请求企业具有完善的业务系统和直接面向市场自力经营的能力。

    据招股书和始轮问询函的回复,2017-2019年,广东同宇新原料有限公司(以下简称“广东同宇”)均是南亚新材的供答商,其中2019年其为南亚新材的第三大供答商);同期,南亚新材对其的采购金额别离为5,920.14万元、10,542.51万元、11,959.05万元,占当期采购总额的比例别离为4.42%、6.97%、8.29%。

    值得仔细的是,2017年2月至今,席奎东担任南亚新材的副总经理;2016年5月至2017年1月,席奎东曾担任广东同宇的副总经理。并且,席奎东之配偶曾玉曾于2016年7月至2017年9月持有广东同宇之控股股东苏州乾润泰电子原料有限公司9.773%的股权。

    副总经理席奎东与供答商广东同宇或有关“纷歧般””,南亚新材与广东同宇的业务能否保持自力性?不得而知。

    对此,南亚新材外示,通知期内即2017-2019年,其向广东同宇的采购价格与向其他供答商采购相通产品或同类产品价格不存在隐晦不同,采购价格相符理、公允。

    数见不鲜,南亚新材独董与客户之间或“有关匪浅”。

    据招股书,2017年8月4日,南亚新材召开2017年第一次股东大会,选举王龙基担任第一届董事会自力董事。

    而在2017年10月25日,仅仅过了两个月的时间,南亚新材便召开2017年第二次一时股东大会,批准王龙基辞往公司自力董事,并选举张瑾为其新任自力董事。

    据第一版招股书及中国电子电路走业协会公开新闻,王龙基现担任中国电子电路走业协会信用秘书长,张瑾则于2017年1月至今担任中国电子电路走业协会常务理事兼秘书长。

    而据第一版招股书,王龙基在2015年12月至2017年7月担任奥士康科技股份有限公司(以下简称“奥士康”)的自力董事。

    除此之外,据《深南电路股份有限公司(以下简称“深南电路”)2019年度自力董事述职通知》,2015年至今,王龙基不息担任深南电路的自力董事。

    值得仔细的是,据第一版招股书及招股书,2015-2019年,奥士康均是南亚新材的第一大客户,南亚新材对其的出售金额别离为5,500.32万元、8,591.23万元、25,892.67万元、32,480.01万元、26,364.62万元,占当期生意业务收好的比例别离为6.65%、8.74%、15.8%、17.66%、15%。

    2016-2017年,深南电路别离是南亚新材的第二大、第五大客户,南亚新材对其的出售金额别离为5,324.88万元、6,139.16万元,占当期生意业务收好的比例别离为5.41%、3.75%。而2018-2019年,固然深南电路异国在南亚新材的前五大客户队列中,但截至2020年3月5日,南亚新材与深南电路于2018年5月9日签署的庞大出售相符同尚在实走中。

    行为南亚新材的原自力董事,王龙基同样曾在南亚新材第一大客户奥士康任职,包括其担任南亚新材独董的两个月期间在内,奥士康不息是南亚新材的第一大客户。此外,王龙基现在仍在另一客户深南电路任职,南亚新材与上述客户之间能否保证业务自力性?尚未可知。

    而走业竞争添剧带来的压力亦不容幼觑,此番冲击资本市场,南亚新材能否交出令人舒坦的“答卷”?尚待分晓。

一.美元/人民币汇率

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周二(6月23日)美元兑除加元之外的其他G-10货币下跌,因为经济数据表明美国和欧元区经济有所改善。有关议会将推出进一步的刺激措施来对抗疫情影响的猜测提振了股市。欧元跃升至一周高位,此前公布的经济数据乐观;澳元和其他高风险货币走强。投资者正在对好于预期的经济数据和全球某些地区新增冠状病毒病例增加之间进行权衡。

时间 区域 指标 前值 预测值 10:00 新西兰 6月官方现金利率决定(%) 0.25 0.25 16:00 德国 6月IFO商业景气指数 79.5 85 16:00 瑞士 6月瑞信/CFA经济预期指数 31.3 21:00 美国 4月FHFA房价指数月率(%) 0.1 0.3 22:30 美国 截至6月19日当周EIA原油库存变动(万桶) 121.5 129.4 22:30 美国 截至6月19日当周EIA精炼油库存变动(万桶) -135.8 -20.2 22:30 美国 截至6月19日当周EIA汽油库存变动(万桶) -166.6 -185     07:50 日本央行公布6月货币政策会议审议委员意见摘要    10:00 新西兰联储公布利率决议,此次无货币政策声明及新闻发布会    IMF发布修订后的《世界经济展望》     机构观点汇总    巴克莱银行:英镑近期料宽幅震荡,兑欧元或温和贬值    巴克莱银行研究部周二讨论了英镑的前景,标注至年末英镑兑美元目标位将在1.27附近,欧元兑英镑将在0.91附近。该行预测英镑近期将宽幅震荡,考虑到脱欧不确定性的风险,英镑兑欧元将温和贬值,缺乏一份贸易协议将很可能后疫情阶段不成比例地影响英国经济,限制英镑在全球经济复苏阶段的反弹力度。    尽管这一现象也对欧盟带来负面影响,但欧盟复苏基金与大规模刺激计划将减少欧元区成员国分裂的风险,标志着欧盟向着财政融合的方向迈出首个步伐,从而很可能扶助欧元表现。不过英国在诸多领域受长线投资青睐的事实应当能够抑制英镑的下跌表现,并帮助汇价自当前被低估的局面中反弹。    花旗银行:纽元空头在G10空单中脱颖而出 预计下半年澳元兑纽元升至1.10-1.15    花旗银行讨论了24日新西兰联储利率决议的前瞻预期。根据花旗外汇资金流入与头寸模型的最新数据显示,实际资金做空纽元的市场中,目前的交易单子为看涨日元和澳元兑纽元、兑英镑和兑美元,而纽元空单对比G10其他货币空单而言有所延展,这一幕是由实际资金主要驱使的。    花旗外汇策略组预计新西兰联储将维持当前利率水平不变,但释放鸽派基调,预计这一决议对市场影响力度很小。前景中,维持对澳元兑纽元在今年下半年升至1.10-1.15区域的观点。    瑞信:预计未来几年美元将失去对套利投资者的吸引力    瑞信集团称,未来几年,由于美联储将利率维持在接近零的水平,同时其他地区的增长前景改善,美元作为投资者进行套利交易目标货币的吸引力可能会下降.太区首席投资官John Woods周二表示,我们认为出于套利目的持有美元的理由越来越少,很可能我们会看到从美元资产向其他资产的转换,包括亚洲那些提供更好增长和盈利机会的资产;    美元即期指数自3月份触及高点以来已经下跌了6%以上,德意志银行的G10外汇套利篮子指数同期升幅达到两位数。从一个指标上来看,一些亚洲投资者可能已经开始缩减美元投资。     返回外汇网首页,查看更多>>

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